Finance et Investissement : WisdomTree a des FNB qui misent sur les dividendes. Comment s’articule cette stratégie lors de la sélection des titres des FNB?
Randall Alberts : Pour choisir les titres de nos FNB lors de leur construction, nous utilisons les dividendes comme facteur important afin de déterminer leur pondération. Une des raisons qui explique ce choix repose sur le fait que les dividendes constituent un facteur philosophique important lié à la création de notre firme, en 2006.
Historiquement, cette année-là, nous avons assisté à une vague de croissance pour tout ce qui était indiciel. Toutefois, toutes les solutions passives étaient pondérées en fonction de la capitalisation (en anglais capitalization-weighted ou market cap-weighted), c’est-à-dire qu’elles étaient pondérées en fonction de la valeur marchande totale de leurs actions en circulation.
Pour notre part, nous avons vu une opportunité permettant de créer une meilleure solution de placement en sélectionnant des titres et en utilisant des méthodologies basées sur des concepts fondamentaux tels que les dividendes. Donc en 2006, nous avons lancé nos cinq premiers FNB dont la stratégie repose sur ce que l’on appelle du dividend strength weighted, c’est-à-dire que nous pondérons les titres des sociétés sélectionnées – et en faisons le rééquilibrage – en fonction du flux de dividendes plutôt que de leur capitalisation boursière.
Une statistique intéressante : lors de leur dixième anniversaire, les cinq FNB initiaux figuraient dans le premier quartile [c’est-à-dire qu’ils étaient considérés comme figurant parmi les 25 premiers centiles de leur catégorie respective, NDLR]. Donc juste le fait d’être axé sur les dividendes s’est révélé être une recette qui a bien fonctionné pour l’investisseur typique.
Aujourd’hui, nous continuons à évoluer et lorsque l’on regarde nos FNB, on ne se limite pas seulement aux dividendes. Nous utilisons des concepts qui sont maintenant connus comme du smart beta, bien que nous préférions utiliser le terme « alpha moderne ». Quoiqu’il en soit, il s’agit de FNB dont l’approche est similaire à celle d’une gestion active.
Ainsi, quand on regarde nos produits core, que ce soit ceux sur titres canadiens, américains ou internationaux, nous utilisons non seulement le dividende pour en faire la pondération et le rééquilibrage, mais nous utilisons aussi d’autres facteurs quantitatifs afin de sélectionner les titres.
Un exemple : pour nos stratégies FNB de croissance de dividendes WisdomTree, nous regardons la rentabilité des capitaux propres (RCP) (en anglais Return on Equity ou ROE), la rentabilité des actifs (en anglais Return on Assets, ou ROA) et la croissance des bénéfices à long terme de ces sociétés, pour faire un meilleur tri, une meilleure sélection de titres. Ensuite, nous allons encore une fois revenir aux dividendes pour effectuer les pondérations.
Alors effectivement, chez WisdomTree nous croyons que le dividende reste un facteur important pour les investisseurs canadiens et nous y avons souvent recours dans nos méthodologies lors de la construction et du rééquilibrage de nos portefeuilles.